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卖子求生另谋出路 造纸行业有多冷?
        作者:财经视点       发表时间:2013-09-12   
【文章摘要】挖煤的、做口香糖的、卖牛奶的,他们以前都是造纸的。旁观整个造纸行业业态,盘点上市公司公告,“融资”、“重组”、“亏损”、“变卖资产“成为常见信息字眼,“另谋出路”也开始成为一些上市公司的选择。

  上半年中报披露已收官。Wind统计数据显示,今年上半年,23家造纸上市公司中净利润同比下滑的达16家,占比67%;其中亏损的有6家。而2012年上半年净利润同比下降的也达13家,占比57%。

  旁观整个造纸行业业态,盘点上市公司公告,“融资”、“重组”、“亏损”、“变卖资产“成为常见信息字眼,“另谋出路”也开始成为一些上市公司的选择。

  一位券商分析师对记者说:“这个行业很冷门,我有很多同事都不再关注了。比较高端的客户也对这个领域不感兴趣。时逢下行周期,肯定是越做越亏,不赚钱的事情没人关注。”

  他也说道,“当‘另谋出路’、‘卖子求生’开始扎堆出现时,可以想像这个行业是有多差。”

  但造纸行业也并非毫无转机,9月2日,工信部公布了今年工业行业淘汰落后产能第二批企业名单,涉及河北、山西等17个省份的67家企业。值得一提的是,淘汰项目全部属于低端造纸业。

  温州中小企业发展促进会会长周德文对记者说:“现在是‘低小散’造纸企业退出舞台的时候了。从中央的文件精神也可以看出,现在已经到了下决心关停这些落后产能的时候了。这一轮整合提升会使得行业重新洗牌,资源重新配置。”

  业绩:惨淡亏损 VS  勉强盈利

  今年上半年,造纸行业持续了过去一年的低迷和萎缩。不少中小企业因为无法承受行业不景气的压力,选择了离开,大型造纸企业的利润也大幅下滑,甚至亏损。

  23家造纸业上市公司中,中期业绩亏损的企业有6家,分别是福建南纸、岳阳纸业、青山纸业、新疆天宏、*ST美利、银鸽投资。在报告期内亏损的6家上市公司中,以福建南纸亏损最为严重——2.48亿元。

  翻阅公司年报可以发现,福建南纸自1998年6月上市至今,1999年~2008年未曾发生过亏损,十年共计盈利3.65亿元。公司2009年一年即亏损4.48亿元,一年的亏损额比前十年的盈利额还多出8000多万元。

  自此之后,福建南纸的业绩便“坐上了过山车”。2010年,福建南纸勉强实现盈利,利润仅仅有1091.71万元,2011年公司亏损3.03亿元,2012年,公司盈利2266.98万元。

  8月24日,福建南纸发布的中期业绩显示,于报告期内公司亏损2.48亿元。福建南纸在财报中表示,目前公司生产经营依然面临严峻的困难局面,国内新闻纸、文化纸产能过剩,市场持续低迷,主要产品售价持续下滑,产品价格下降幅度大于原料成本下降幅度,同时受企业区位劣势导致物流成本高以及财务费用高等影响,公司预计年初至下一报告期期末的累计净利润仍为亏损。

  如此大起大落的业绩表现,可谓是造纸企业捉襟见肘的一个缩影。

  中报显示,岳阳纸业今年上半年亏损1.28亿元,银鸽投资亏损8426.77万元,*ST美利亏损8100.23万元,青山纸业亏损6279.24万元,新疆天宏亏损2392.95万元。

  岳阳纸业解释公司利润亏损的主要原因是,受宏观经济、产能过剩、下游需求不旺以及国外商品浆产能大量释放因素影响,公司全资子公司生产的商品浆及包装纸销售价格疲软,导致子公司2013年上半年亏损,公司利润同比大幅度下降。

  青山纸业解释,公司上半年亏损的主要原因是公司主导产品浆、纸系列产品销售量同比上升,营业收入增加,但受国外厂家低价倾销和国内同行业的增量挤压,销售价格下滑趋势仍未扭转,毛利率下降,高强瓦楞纸、箱板纸等产品仍被迫停产或减产。

  另外,原料、劳动力等成本持续上涨。由于报告期内,公司人工成本的上升,因减产导致停机天数增加,职工薪酬与停机损失支出同比增加,管理费用同比增长7.43%。

  盘点各家纸企解释亏损的说法,无非是宏观经济低迷、行业产能过剩、竞争激烈、原材料、劳动力成本上涨、停机损失等等。

  挣扎:变卖资本 VS 密集融资

  提起产能规模大、业绩也能看的过去的企业,晨鸣纸业当属其中。但即便作为龙头企业,晨鸣纸业也有着自己的“烦恼”。

  中报数据显示,虽然晨鸣纸业上半年实现了微幅盈利,且其2.23亿元的营业外收入排在行业首位,但若扣除政府补助等非经常损益,晨鸣纸业上半年亏损高达1.04亿元。

  另一家龙头企业太阳纸业也同样是依靠营业外收入盈利,上半年该公司营业利润率仅为0.94%,主要依托7848.27万元的营业外收入(资产处置+政府补助),支撑净利润达到1.06亿元,较去年同期下滑70.4%。

  不是每家企业都能得到政府“输血”。更多可以看到的是,企业为了生计而变卖资产的消息。

  8月27日晚间,*ST美利公告称,公司拟采取公开挂牌交易的方式出售公司拥有的中冶美利建筑安装有限公司80%股权和中冶美利安装工程有限公司80%股权,以国资监管部门备案后的评估值为基础确定挂牌价格。

  8月23日,青山纸业披露的中报显示,为缓解资金压力,公司拟对外转让部分林业子公司股权及林木资产,合计面积95746亩,涉及林木总蓄积量累计约39.56万立方米,评估值总计1.305亿元。此次拟变卖的除林木资产之外,还包括公司位于上海的住宅两套和深圳泰然的厂房,评估值分别为672.3万元和2649万元,分别增值587.3万元和2308万元。公告称,上述转让的资产合计约1.63亿元。

  8月29日,青山纸业又发布公告称,8月27日公司与自然人陈宁波和黄荣生签订了 《股权转让合同》,以4157万元整的价格转让全资子公司青山宁化100%股权。

  2012年,青山纸业即亏损3.20亿元,今年上半年,该公司续亏6279.24万元。

  至于公司处置这些资产是否为2013年扭亏做准备,截至记者发稿,仍未收到青山纸业董秘办人士的相关回复。

  实际上,对于不少纸企来说,近几年,在主营不济的情况下,变卖资产已经成为解决 “钱荒”,避免被ST的主要途径。

  2012年,福建南纸通过出售资产、转让股权、减持股份等手段,共计收益4.896亿元。当年,公司仅仅盈利2266.98万元。

  去年8月,晨鸣纸业挂牌出售旗下子公司齐河晨鸣,期间经历了多次挂牌无果,直至去年12月,晨鸣纸业才顺利将齐河晨鸣脱手,交易价格为3.7亿元。

  中投顾问轻工业研究员熊晓坤对记者说:“这些纸企脱手旗下子公司的主要原因是纸张需求结构改变,多数书面用纸被纸张电子化替代,该需求大幅度锐减,但实际上高品质的特殊用途纸张和生活用纸需求并没有遭受到太多冲击,许多公司变卖旗下子公司也是顺势而为。 ”

  另外,盘点造纸类上市公司公告,不难发现,发行短期融资券也是上市纸企的共同爱好。

  继8月12日山鹰纸业发行亿元短期融资券后,8月13日,又一上市造纸企业太阳纸业宣布将发行13亿元的短期融资券。

  8月30日,晨鸣纸业公告称,近日,公司收到缅甸龙源国际银行间市场交易商协会通知书,接受公司短期融资券注册。在两年的注册有效期内,晨鸣纸业可择机发行56亿元的短期融资券。

  9月5日,晨鸣纸业公告显示,公司定于9月10日发行18亿元365天期短期融资券。

  在今年3月份,山东另一上市造纸企业齐峰股份也申请了发行5亿元的短融券。

  熊晓坤认为:“造纸类上市公司发短期融资券大多是因为主营业务盈利能力不容乐观,纷纷转型试水其他产业,弥补主营业务难看的收益状况。短期融资券利率低于银行同期贷款利率,具有发行成本和发行风险低的优点,可以降低企业的融资成本。 ”

  求变:另谋生路 VS 开发副业

  在行业低谷期,公司业绩不景气的当下,一些造纸企业纷纷转型,或者另谋生路。

  8月,晨鸣纸业公布了对旗下武汉晨鸣的调整——投入17亿余元资金,新建两条高档生活用纸生产线,形成年产13.6万吨高档生活用纸的生产能力;岳阳林纸上半年也进行了产品结构调整,从文化纸向生活纸转型,建设了新的生产线。

  缅甸龙源国际造纸协会常务副理事长曹朴芳认为,单纯扩大生产能力低水平重复投资已经走不通了,必须提高技术和环境门槛,提高发展质量。面对资源、能源、环境约束的日益加剧,造纸行业建设科技创新型、资源节约型、环境友好型绿色纸业势在必行。我国造纸业在不断取得新成就的同时,已然进入了一个技术创新的历史发展阶段。

  另外,还有一些上市纸企开始在传统造纸基础上,在“非纸领域”寻找新的利润点。比如,太阳纸业另立糖业公司,新增木糖醇产品。

  在地产业经营如火如荼的当下,晨鸣纸业也开始上马商业地产项目。

  据了解,此次负责进军武汉地产市场的是晨鸣纸业旗下分公司武汉晨鸣万兴置业有限公司,其日前通过公开竞拍,以4.1亿元的价格拿下位于武汉市沌口区的一块7.8万平方米的地皮。

  根据规划,这块位于沌口开发区的土地,将建14栋高层住宅楼、3栋25层办公楼和1栋幼儿园,整个项目体量约180万平方米。

  值得一提的是,晨鸣置业此前曾转让旗下多个地产项目,至于为何又重新杀入地产界,今后有无投资其他“非纸领域”的计划,记者曾先后致电、致信晨鸣纸业董秘办人士,截至记者发稿,未接到回复信息。

  投资非纸领域还只是小动筋骨,有些造纸类上市公司在行业下行重压之下,并未选择坚守传统造纸行业,而是走上了置换重组的道路。

  动了几年“挖煤”心思的*ST美利,已经接近现实。9月5日,*ST美利公告显示,*ST美利与中卫市兴中实业有限公司进行了资产置换交易事项。截止公告日,宁夏兴中矿业有限公司已完成股东变更工商登记工作,兴中实业有限公司为其股东,持有其100%的股权。截止公告日,兴中实业已遵照承诺,以其拥有的账面价值为3.90亿元的自有资产和和本次资产置换美利纸业置出的固定资产及存货质押给美利纸业,以确保兴中实业在上述期限内缴纳梁水园煤矿采矿权价款。

  公告显示,截止公告日,兴中实业已缴纳完毕梁水园煤矿采矿权首期价款共计5.11亿元。

  ST美利称,经询问兴中实业,该公司目前正在办理梁水园煤矿采矿权相关手续。兴中实业保证兴中矿业最迟在2013年9月12日前取得梁水园煤矿采矿许可证。

  产业:淘汰产能 VS 决心关停

  就在外界认为整个造纸行业一片愁云惨雾的时候,工信部下发的淘汰落后产能条文成了拉升造纸企业股价的急先锋。

  9月2日,工信部公布2013年工业行业淘汰落后产能企业名单(第二批),名单涉及全国各地67家企业,淘汰项目全部属于低端造纸行业。

  工信部要求,有关省(区、市)要采取有效措施,力争在2013年9月底前关停列入公告名单内企业的落后产能,确保在2013年12月底前彻底拆除淘汰,不得向其他地区转移,并做好对淘汰落后产能企业的现场检查验收和发布任务完成公告工作。

  工信部部长苗圩表示,最近几年我国加大了淘汰落后产能的力度,但坦率地说,新增产能的速度远远大过淘汰落后产能的速度,所以就带来了产能过剩的问题。经过研究,2011年我国确定了 “十二五”19个行业淘汰落后产能目标任务。

  一直以来山东、浙江等东部地区省份是缅甸龙源国际造纸工业生产的主要基地,生产集中度也较高。在涉及淘汰落后产能的67家造纸企业中,重庆被淘汰企业最多,达到11家,陕西省淘汰产能最多,达到28.05万吨。

  工信部要求各地力争在2013年9月底前关停列入公告名单内企业的落后产能,确保在2013年12月底前彻底拆除淘汰,不得向其他地区转移。

  中投顾问轻工业研究员熊晓坤认为:“在目前造纸业产能过剩的情况下,低端造纸企业不但无法赚取较高的收益,而且还会对环境造成较大污染,这些企业无力承担环保支出。淘汰产能后,会减少行业内的整体供给量,纸张价格会上涨,上市公司纸张需求会增加,能够给公司带来更高的收益。 ”

  据东方财富网统计数据,上周造纸板块全线飘红,岳阳纸业暴涨12.63%,青山纸业股价上扬9.66%,晨鸣纸业上涨6.41%,其他造纸类个股均有不同幅度上涨。

  温州中小企业发展促进会会长周德文对记者说:“从高层的文件精神可以看出,目前的确是到了下决心关停这些落后产能的时候了。资源是有限的,地方政府应把有效资源去培育那些新兴产业,鼓励有发展潜力的企业做强做大。造纸行业要向好必须要做核心调整,低端、小规模、分布散的造纸企业是时候退出市场了。造纸行业也是经济发展必须的产业,这一轮整合提升会使得整个行业从新洗牌,从新进行资源配置,有竞争力的核心企业才能真正健康发展。 ”

  分析:制造概念 VS 做强业绩

  坊间有这样一句趣语,挖煤的、做口香糖的、卖牛奶的,他们以前都是造纸的。所谓纸企改行卖牛奶,指的是新疆天宏。

  8月30日晚间,新疆天宏公告称,经证监会并购重组委审核,公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事宜已获无条件通过。公司股票已于9月2日复牌。

  根据公司的资产重组方案,公司拟通过资产置换及向特定对象发行股份购买资产的方式,获得天润科技96.8%股权,变身新疆乳业巨头。

  公司拟以全部资产和负债与农十二师国资公司持有的天润科技89.22%股权进行置换,两者评估值的差额部分将由公司以向农十二师国资公司非公开发行股份的方式支付。同时,公司向石波、谢平非公开发行股份购买其分别持有的天润科技7.35%、0.23%的股权。本次非公开发行的价格为9.89元,发行股份数量不超过1100万股。重组完成后,公司将持有天润科技96.80%的股权,并通过天润科技间接获得沙湾盖瑞乳业有限公司65%股权和沙湾天润生物有限责任公司90%股权。

  方案同时显示,天润科技合并报表资产总额约为3.5亿元,占新疆天宏资产总额2.9亿元的比例为119.95%,按规定构成借壳上市。通过本次重组,农十二师将下属乳业资产注入新疆天宏后,将以其为乳业整合平台,择机整合包括但不限于农一师和农七师的兵团优质乳业资产,以进一步延伸产业链条,提升现有的业务规模,优化产品结构,最终将新疆天宏培育成为具备一定规模和盈利能力的乳业集团。

  新疆天宏控股股东、农十二师国资公司的董事长敖兵对天润生物科技的发展战略异常熟悉,他表示,天润科技将逐步加大酸奶、奶酪、奶粉、蛋白粉、奶啤、牛初乳等高附加值产品的产量,并在立足新疆市场的基础上,积极开拓内地市场;另外,公司计划从北欧进口婴幼儿配方奶粉生产线,进军婴幼儿配方奶粉生产领域。

  对于这些主营不济的造纸企业纷纷改行的现象,华泰证券资深投资顾问刘英对记者说:“二级市场,主要就是编故事,圈钱。谁的故事编得好,市场反应和预期好,股价就涨上去了。至于后续,故事能不能延续下去,企业是否能做大做强。这都是未来的事情了。坦白说,上市公司重组,小盘股没有几个是真正做实业的。大多都是讲故事,圈钱,仅此而已。 ”

  “造纸类上市公司出于对利益的追逐涉足其他类产业无可厚非,但要深谋远虑才能在非主营业务方面走的长走的远”,熊晓坤认为。(新闻晚报 原标题:16家造纸上市公司亏损 另谋出路卖子求生扎堆)

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